TL;DR
$MELI (+1,15 %) kontrolliert ca. 1/3 des lateinamerikanischen Online Handels und verzeichnet Handelsvolumenwachstum in Höhe von 14% im Vergleich zum Vorjahr sowie Zahlungsvolumenwachstum i.H.v. 34% auf ihrer Fintech Plattform Mercado Pago (beide Werte währungsbereinigt). Gleichzeitig ist der Aktienkurs seit den letzten Peaks knapp 20% eingesunken. Grund dafür sind die währungsbedingten Verluste in den Profiten, denn der Hauptabsatzmarkt Brasilien zum Beispiel kämpft mit Inflation und zunehmender Währungsschwäche. Langfristig könnte $MELI (+1,15 %) trotzdem ein strategisch gut platziertes Unternehmen, welches von strukturellem Wachstum der Zielmärkte weiterhin massiv profitieren kann.
Hauptabsatzmarkt Brasilien ringt mit erneutem Inflationsanstieg
Historisch gesehen hatte Brasilien 2020 zuletzt ein Jahr mit einer Durchschnittsinflation von unter 4% (3,21%). Doch in 2021 stieg der Wert auf 8,3% im Durchschnitt und 2022 sogar auf 9,28%. Anfang 2024 bewegte sich die Inflation um die 4% im May dann sogar unter 4%. Zuletzt ist jedoch wieder ein Anstieg in der Inflation zu verzeichnen - ein negativer Trend beißt sich fest. Positiv hervorzuheben ist jedoch, dass durch die expansiven Maßnahmen die Arbeitslosigkeit in Brasilien stark zurückgegangen ist und es so aussieht als ob dieser Trend weiter fortgeführt werden könnte.
Was Währungsschwankungen für Mercado Libre bedeutet
$MELI (+1,15 %) erwirtschaftet seine Gewinne vornehmlich in Brasilien, Mexiko und Argentinien. Dabei bildet der brasilianische Markt über die Hälfte ihrer Absätze ab, gefolgt von Mexiko und Argentinien mit jeweils ca. 20%. Die finanziellen Reports verfasst $MELI (+1,15 %) jedoch in US-Dollar (USD). Dies hat zur Folge, dass bei einer Schwächung des brasilianischen Reals (BRL), die währungsbereinigten Profite ebenfalls an Wert verlieren. Dieses Problem hatte nach den Q3 Earnings dazu geführt, dass Investoren vermehrt in Unsicherheiten geraten sind. Doch betrachtet man zum Beispiel das Vorjahr, sieht man dass bereits vorher der BRL an Kaufkraft verloren hat. Diese Währungsschwächungen können kurzfristig zu Profitminderungen führen, könnten aber langfristig mit dem strukturellem Wachstum der brasilianischen Wirtschaft kleiner werden.
Trotz Unsicherheiten war auch Q3 '24 stark
$MELI (+1,15 %) besteht aus 2 Kerngeschäften: Mercado Libre, die e-commerce Plattform für peer-to-peer und B2C Handel und Mercado Pago, einer FIntech Plattform die sowohl Endkonsumenten als auch Händlern zahlreiche Services bietet. Im vergangenen Quartal waren die operativen KPI's, die diese beiden Segmente tracken, sehr positiv:
- Die Zahl der Unique Buyers stieg im Jahresvergleich um 21 % auf fast 61 Millionen (schnellstes Wachstum nach Corona). Fintech Monthly Active Users (MAU) wuchs ebenfalls stark, um 35% auf 56 Mio. im Vergleich zum Vorjahr.
- Handelsvolumen nimmt rasant zu: Das währungsbereinigte Brutto Handels Volumen (GMV) Wachstum in Q3'24 erreichte 34% YoY in Brasilien und 27% in Mexiko, getrieben durch zahlreiche Initiativen Offline Handel in Online Handel zu konvertieren. In Argentinien beschleunigte sich das Wachstum der verkauften Artikel auf 16%, da sich die Konsumtrends verbesserten.
- Kredite wachsen mit Tempo: Das Kreditportfolio von Mercado Pago erreichte in Q3'24 6 Mrd. $. Dies ist ein Anstieg von 77% im Vergleich zum Vorjahr, mit Wachstum in allen Produkten und Märkten. Die Kreditkarte wuchs mit 172 % im Jahresvergleich am schnellsten, wobei das Portfolio 2,3 Mrd. $ erreichte.
- Wachsende Zahlungsplattform: Das Total Payment Volume (TPV) Wachstum bleibt in allen Märkten solide, mit einem währungsbereinigten Wachstum von 30 % in Brasilien und 46 % in Mexiko gegenüber dem Vorjahr.
Mercado Libre
- Mercado Envios: Durch die wirtschaftliche Stärke hat $MELI (+1,15 %) es geschafft ein End-to-end Logistik- und Versandservice aufzubauen welcher von Lagerung bis zur Lieferung alle Prozessschritte abdeckt
- Auf Mercado Libre haben Händler ebenfalls die Möglichkeit, ihre Produkte zu bewerben, somit generiert Mercado Libre Werbeeinnahmen
- MELI+: Ähnlich wie bei Amazon gibt es ein Loyalty Programm welches in 2 Kategorien unterteilt werden kann:
- MELI+ Essential (ca. 2$ monatl.) welches kostenlose Lieferungen, Rabatte und andere Vergünstigungen auf der Plattform beinhaltet
- MELI+ TOTAL (ca. 5$ monatl.) ist das pendant zu Amazon Prime und erweitert das Basis Paket noch um streaming services wie Disney+ und Deezer
Mercado Pago
- $MELI (+1,15 %) s Fintech Arm welcher eine Suite an Finanzdienstleistungen anbietet, eine Kombination aus PayPal und Square
- Geld kann digital in einer Wallet verwaltet werden, um online und oofline Käufe zu tätigen und auch zum Beispiel Bezahlung über QR Codes zu ermöglichen
- Mercado Credito ermöglicht es Konsumenten sowie Händlern verschiedenste Finanzierungsmöglichkeiten in Anspruch zu nehmen
- Mercado Pago bietet ebenfalls Möglichkeit, Geld auf verzinsten Konten zu lagern und so mehr Geldfluss auf der Plattform zu halten
- Für Verkäufer bietet Mercado Pago Zahlungssysteme und Business Prozess Lösungen an, welche als one-stop-shop für Verkäufer zu dienen und den Einstieg in den E-commerce zu erleichtern
Langfristig ein potenzieller 'Tenbagger'
Durch das stabile Wachstum der Handelsplattform hat sich $MELI (+1,15 %) gut positioniert, um den Online Handel in Latein Amerika zum Großteil zu kontorllieren. Durch das rasante Wachstum der ergänzenden finanziellen Dienstleistungen von Mercado Pago, könnte MELI in Zukunft weit mehr als nur den Online Handel kontrollieren und somit auch direkt am Geldfluss der Endkonsumenten ein Ökosystem aufbauen, welches nur schwer zu durchbrechen wäre. Große E-Commerce Player wie Amazon haben könnten nur mit großen Investitionen Eintritt in Südamerika erlangen, bislang jedoch vergeblich. Ob $MELI (+1,15 %) seinen Marktananteil weiter ausbauen kann und zukünftig ein Quasi-Monopol in der Region zu werden, wird sich noch zeigen, erscheint jedoch plausibel.
Persönliche Anekdote
Ich für meinen Teil habe dieses Unternehmen sehr weit oben auf meiner Watchlist. Durch das enorme Wachstumspotenzial der beiden Business erscheint der Aktienkurs zum heutigen Stand 12/2024 unterbewertet. Bei einer angenommenen durchschnittlichen Wachstumsrate von 12% über die nächsten 10 Jahre (extrem konservativ, realistisch sind eher 15-17%), ergibt sich ein Fair Value von knapp 2306 $ , Kurs Momentan sind knapp 1730 $.
